智氪点评 | 净利腰斩、股价暴跌70%，外汇“逃离”三只松鼠

后流量时代，十代“淘H&M”辉煌都是。

日前，靠团购起家，主打的食品的网红面包H&M“三只猫头鹰”公布了2021年年报及2022年一季报。2021年，三只猫头鹰盈利97.7亿元，上年上升0.24%；归母；大利润4.11亿元，上年上升36.43%。2022年上半年，三只猫头鹰盈利30.89亿元，上年上升15.85%；归母；大利润1.61亿元，上年上升48.75%。

这是一份去年惨淡的考卷。在良品铺子、洽洽食品等同行总收入过后上升的情况下，三只猫头鹰已连续两年盈利回落，今年上半年回落幅度再进一步加大，；大利润也上年近百乎腰斩。从盈利准确度上来看，近百年来，三只猫头鹰毛汇率和；大汇率在雅该公司中均处于较低准确度，2021年三只猫头鹰的毛汇率为29.38%，同期洽洽食品毛汇率为31.95%，良品铺子为26.77%；三只猫头鹰的；大汇率为4.21%，同期洽洽食品；大汇率为15.53%，良品铺子为3.03%。

缺少：Wind、36氙

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三只猫头鹰作为曾经的网红面包H&M佼佼者，为何去年过后戛然而止？

总的来说，三只猫头鹰的瓶颈主要源自线上、都将途径的双重夹击。一方面，流量扣除见顶，获客生产成本愈加高昂，白热化竞争下大手笔的营销推广款项再进一步增加生产成本压力，线上卖货赚钱已经没法那么容易了。另一方面，意识到团购途径发展受阻的三只猫头鹰进军都将，但在扩充极为粗放，供应链建设项目尚能不完善等问题下，都将业务重大突破却是理想，盈利能力也不佳。

从数据集来看，线上途径仍是三只猫头鹰的贩售主阵地，但贩售额正要大幅回落。2021年来自第三方团购平台的总收入占比曾达66.13%，其中天猫则有总收入上年上升22.32%，商都则有总收入上年上升11.84%。与此同时，三只猫头鹰的贩售款项过后急升，2021年贩售款项率曾达21.21%，远高于良品铺子、洽洽食品的17.93%、10.09%。

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而对于振兴仅2年短时间的都将商品，三只猫头鹰在过去一年进行大规模闭合，并宣布该公司已全面暂停门店扩充。2021年，三只猫头鹰2011年夏天食店闭店43家，联盟店闭店288家。

面对如此惨淡的去年，在公布去年的当天，三只猫头鹰公布《关于全面挺进战略性转型升级、迈向低成本发展的重要新闻稿》，所列了多项转型规划，但这看来却是能拯救其暴跌的股价，其公布去年后的首个交易日（4月末25日），在A股整体急跌的情况下，三只猫头鹰收跌近百18%。

抛去商品急跌的因素所，近百一年以来，以最高价和最低价计算，三只猫头鹰股价已累计跌去近百70%，总市值冷却超60%。自2020年7月末首发限售股在此之后以来，包括A轮2011年夏天资方IDG在内的多位大股东曾于减持，这看来在一定素质上表明，资本正要“逃走”三只猫头鹰。展望未来，三只猫头鹰能否凭借战略性转型扳回局数，仍需拭目以待。

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