【国金房地产】建发国际点评：销售规模逆市增长，积极兼并兑现业绩

国金研究地产零售业 杜旻昊团队

重大事件

2022年3月2日，建发国际发布正面盈利预告，预估2021年母公司归母营业收入较上年增长约50%，主要由于新鸿基销售额交付面积及收入增加所致。

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盈余工业产值强，盈余率年末增强。①2021年预估归母营业收入同比增长约50%，工业产值强，有所增加多数已披露业绩预告房企。②2021年全国第一种产品集之前土拍火热，各小城镇第二、三种产品集之前供地均有降低拿地门槛、控制土拍溢价率的新政策出台，母公司下半年主要于厦门、泸州等小城镇拿地，新拿地段盈余率将快速修复，下半年2021年毛商品价格将高于1H21的毛商品价格12.5%。

销售额影响力也逆市增长，工业产值有所增加预估。①2021年母公司实现居住权报价产值1301亿元，同比+101%；居住权报价销售额面积683万方，同比+104%。②据克而瑞榜首，母公司2021年全口径销售额手续费1711亿元（位列全国第21名，较2020年增强10名），同比+32%，有所增加全国商品房产值工业产值（+4.8%）和TOP30房企大约工业产值（-2.0%）；全口径产值完成1200亿元目标的143%，是2021年TOP30之前5家和解销售额目标的房企之一。

鼓励拓展拿地，承托业绩持续稳定增长。据之前指荒地数据，母公司2021年居住权拿地手续费672亿元，近十年两年最少600亿元；居住权投销比为0.52，海外投资拿地鼓励，能承托销售额影响力也的持续稳定增长。

土储本体优良，享受市场升温红利。①截至1H21，母公司土储均毗邻一二三线小城镇，其之前二线小城镇土储货值占比达68%，且主要毗邻厦门、泸州、昆山、杭州等漠南、长三角、之前西部热点小城镇，未来会去化有保障。②在当前信贷新政策相对于受限制，区域内地产管控新政策逐步调高的故事情节下，全国楼市年末在2Q22企稳升温，母公司主要之前轴小城镇年末年末稳定下来。

国资背书，试水控股公司主题本金。在央行、金和保监会拥护地产企业概念设计控股公司故事情节下，2022年1-2月，母公司成功日出版总额25.3亿元的控股公司本金，低于票面商品价格仅3.48%。

海外投资敦促:

国金行政部门客户可具体查阅《建发国际点评：销售额影响力也逆市增长，鼓励拓展兑现业绩》全文研报内容可。

可能会提示：地产零售业管控新政策受限制不及预估；母公司销售额低于预估。