开源证券：给予安靠智电买入估价

2022-04-22开源证券交易股份有限日本公司任浪,朱光硕对安靠智电(300617)进行研究业作并披露了研究业作报告《中小盘信息更新：Q1净资产稳中有升，GIL其业务持续加快》，本报告对安靠智电所述买进标准普尔，这两项股票为36.4元。

安靠智电(300617)

2022Q1扣非销售总收入去年同期持续增长13.04%，净资产稳中有升

日本公司2022年Q1实现总收入2.36亿元，去年同期持续增长2.84%，归母销售总收入0.68亿元，去年同期持续增长22.92%；实现扣非销售总收入0.61亿元，去年同期持续增长13.04%。由于疫情可能影响订货确认进度，下调2022-2024年盈利分析，下半年日本公司2022-2024年归母销售总收入分列2.78（-7.3%）/3.87（-9.2%）/5.19（-10.7%）亿元，EPS分列1.66（-7.3%）/2.30（-9.4%）/3.09（-10.7%）元/股，这两项股票对应PE分列22.0/15.8/11.8倍，考虑到GIL其业务成长三维空间，维持“买进”标准普尔。

招投标与生产经营停滞不前加快，重视先前GIL订货拓展

日本公司2022年Q1总收入和归母销售总收入均小幅持续增长，国有资产端合同国有资产0.36亿元，去年同期持续增长30.26%，分期付款账款0.68亿元，去年同期持续增长190.90%，主要为分期付款生产材料开支，其他营借贷0.17亿元，去年同期持续增长53.31%，主要为对外缴付的投标保证金渐增，尚未终止收回所致，从以上财务样本可看到日本公司招投标业作以及生产经营所处停滞不前拓展阶段。日本公司2022年Q1经营性现金流为-2.41亿元，主要为缴付客户担保增加及其他应付款增加所致，先前伴随GIL其业务新订货落地和曹山、镇江燕子矶等能用订货下线后有望缓解。日本公司2021年GIL订货主要集中在城市内的架空线改建业程，2021年12月初与山东华星星石油化业该集团有限日本公司新进行谈判2578万元订货，先前换装业园区的GIL改建业程供给量有望为日本公司贡献一定净资产增量。

智慧框架变电所优势明显，租用模式有望推入市场

日本公司可应运而生220kV以下变电所设计及总包新项目、地下变电所、大型大型企业用户变电所等多类型新项目，日本公司智慧框架变电所解决方案以一、二次融合的智能设备为模块，在业厂化生产浇筑，现场框架装配建设，既可以缩短建设周期，又可以节省时间城市国有土地资源。日本公司凭借开变一体机技术相比传统变电所节省时间大量三维空间，甚至可将变电所安置于地下，在城市三维空间日益稀缺着重下具有突出的社会上经济效应，未来会价值将逐步彰显，在租用模式下有望推入市场供给量。

风险提示：下游供给量比不上期望；外地市场拓展比不上期望。

证券交易之星星样本中心根据近三年披露的研报样本算出，国金证券交易(600109)张哲源研究业作员他的团队对该股研究业作较为深入，近三年分析准确度均值为76.57%，其分析2022年度归属销售总收入为盈利3.87亿，根据现价换算的分析PE为15.83。

除此以外盈利分析明细如下：

该股最近90天内共有4家机构所述标准普尔，买进标准普尔3家，增持标准普尔1家；过去90天内机构目标均价为59.7。证券交易之星星净值深入研究业作方法显示，安靠智电（300617）好日本公司标准普尔为3星星，好价格标准普尔为3星星，净值中心等标准普尔为3星星。(标准普尔以内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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