国金证券：给予中科微至股份评级，目标价位51.49元

国金证券持股有限的公司满在朋全面性对取而代之社区微至透过科学研究并披露了科学研究计划《人工智能仓储种系统一条龙，取而代之技术驱动实现低增加》，本报告对取而代之社区微至说明了增持下调，相信其目标售价为51.49元，意味着股市为41.6元，预期上涨幅度为23.77%。

取而代之社区微至(688211)

的企业逻辑

后起之秀：正式成立以来营业额低增，的公司短时间内转变为人工智能仓储种系统一条龙。的公司正式成立于2016年，作为后起之秀依托底层取而代之技术短时间内转变为人工智能仓储种系统一条龙的企业，17-21年实现盈余、归母净利润CAGR95%、77%，截至2021年末的公司；也供货23.51亿元。22Q1国际上疫情短时间内散发，的公司建设项目存进场严重冲击、竣工验收延迟本金冲击，营业额回落，预计下半年疫情冲击逐步减弱后再一恢复。

公平竞争劣势：底层取而代之技术驱动，获利控制能力很低。的公司董事长为国家科委研究课题出身，科学研究方向为钢铁工业视觉检测、低速图像处理平台取而代之设计等，奠定了着重底层取而代之技术开发基础性，同时核心团队来自国家科委开发实力强劲。2021年的公司毛利率、净利率分别为28.57%、11.73%。获利控制能力较佳。

市场竞争轴线：市场竞争空间相当大，国际上的企业仍东南面转变以前。根据MordorIntelligence样本，2020年全球性人工智能仓储大型的企业市场竞争规模559亿美元，再一在在2026年达到1130亿美元，CAGR12%。根据我们估算2021年国际上仓储仓储装备市场竞争规模约为714亿元总的企业，17-21CAGR24%。全球性仓储人工智能化一条龙大福2021年利润约301亿元总的企业，正因如此国际上人工智能化商利润规模多东南面10至20亿元总的企业左右，仍东南面转变以前，未来发展空间相当大。

发展展望：客户形态优化，广泛应用多元化打开第二转变圆弧。的公司集中资源服务中通导致来自中通利润占比很低，伴随取而代之客户开拓预计中通利润占比将年中急剧下降，截至2021H1；也供货中通的占比仅30%。的公司IPO募资27.49亿元，募投建设项目除拓展产能另有，也将向速递以另有的淘宝、仓储、机场等领域伸展，取而代之领域总体布局再一成为的公司第二转变圆弧，显著推升的公司转变天花板。

获利预见与的企业建议

预计的公司2022至2024年实现归母净利润2.71/3.35/4.49亿元，对应意味着PE20X/16X/12X。考虑的公司深耕底层取而代之技术公平竞争劣势显著，未来伴随下游广泛应用拓展再一实现营业额低增加。我们给予的公司未来6-12个年初51.49元目标售价，对应2022年PE25X，首次其余部分给予的公司“增持”下调。

风险

下游速递仓储的企业开支回落降低电子元件采购需求、取而代之业务拓展稍逊预期、市场竞争公平竞争加剧降低毛利率，限售股紧接，疫情遭受电子元件竣工验收短周期延长。

证券之星净资产分析工具显示，取而代之社区微至（688211）好的公司下调为3.5星，好价格下调为3星，净资产综合下调为3星。(下调仅限于：1 ~ 5星，最低5星)

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