东方证券：给予秀峰医疗增持评级，目标价位42.24元

2022-01-20东方证券市场控股权香港）有限该公司刘恩阳,田世豪对门庭医疗保健展开研究并刊发了研究报告《门庭医疗保健绩效预增评论：绩效预增激期望，保持制造极高顺利完成现状可期》，本报告对门庭医疗保健说明减持标准普尔，认为其目标价位为42.24元，当前股价为30.11元，期望上涨幅度为40.29%。

门庭医疗保健(688085)

架构论点

绩效预增符合期望。1翌年20日，该公司刊发2021铜奖绩效预增公告，预定2021铜奖做到上年5.80-6.15亿元，销售收入+48.55%~57.52%；预定做到归母销售额1.76~1.90亿元，销售收入+48.45%~60.26%。分拆来看，单四季度预定做到上年1.61~1.96亿元，销售收入+32.55%~61.32%；预定做到归母销售额0.63~0.77亿元，销售收入+61.40%~97.52%，归母销售额增长速度激过上年，绩效增长速度激出期望。

该公司系列产品相互竞争强力引人注意，贩售提供者不停下陷。该公司是国内脊骨类各部位分为大型行业少数符合从药理学需求出发展开早期创造性能强力的行业之一，年中专注于药理学创造性，自研盔三脚等系列产品，技术与系列产品强力走在前沿，市场关注度不停进一步提极高。2021年该公司在外伤省级联盟集采中以比较都将价位中标，有助于增大外伤系列产品区域，推动外伤业务工业发展，同时，该公司将便是为契机，不停调整贩售小组和自营提供者协整为了让，进一步推动脊骨业务贩售提供者下陷，继续增大贩售份额，助强力长期稳定增长速度。

保持制造极高顺利完成，创造性进展不停现状可期。该公司预定2021年年均制造费用为5100~5800万元，销售收入+50.36%-71.00%，预定占上年比重进一步进一步提极高。该公司专注于药理学创造性和新业务制造顺利完成，年中有所增加制造顺利完成及制造小组建设，在脊骨药理学创造性、运动医学、激声骨动强力系统及外伤等大型行业不停有所增加顺利完成。该公司于2021年9翌年获得创造性系列产品盔三脚系统（包含第三代盔三脚）和CLIFKeystonePEEK相结合器系统的FDA同意，正式打开了美国等国际间市场贩售的大门，系列产品创造性受益国际间市场认可。同时，买入的金土天蓬月末2021年7翌年份并表，其的设计技术前沿的激声骨刀，有望与该公司目前系列产品做到创造性药理学组织化。该公司从眼科植入工业发展到适度药理学方案的设计，长期来看，由创造性带来的架构斗志年中增强，现状毫无疑问期待。

纯利预报与投资建言

该公司是眼科植入耗材大型行业的头部行业，由于疫情操纵及该公司脊骨业务不停提供者下陷，2021年预增绩效激期望增长速度，我们上调了该公司21销售额假设，同时考虑到集采降价担忧及贩售和制造顺利完成增加，调低了21-23年毛利假设，上调费用假设，预定2021-2023年的每股收益一共0.88/1.02/1.31元（原为0.78/1.09/1.41元），参考可比该公司，给予21年48倍PE作价，目标价42.24元，维持减持标准普尔。

风险预设

眼科系列产品带量采购风险、苹果制造失败、系列产品不算期望、大型行业相互竞争缓和等风险

该股近来90天内一共5家机构说明标准普尔，买断标准普尔4家，减持标准普尔1家；过去90天内机构目标均价为51.09；证券市场之织女星作价分析工具推断，门庭医疗保健（688085）好该公司标准普尔为3.5织女星，好价位标准普尔为2.5织女星，作价综合标准普尔为3织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)