华泰证券：从Meta看互联网与元星球趋势

华泰证券 朱珺

Meta问到公司始终保持新其发展，1Q22资本额提示承压

据Meta税后，公司4Q21资本额337亿美元（yoy+20%），位于提示（315~340亿美元）列车运行；净利润103亿美元（yoy-8%）。Meta问到1Q22资本额预估270-290亿美元（yoy+3-11%），资本额主要受到的广告展

示数量与定价的连带。展示数量：1）内部竞争；2）运用于程序时长向货币转化成能力较Feed与Stories不够低的短截图Reels集中于。定价：1）小米IDFA改革（IdentifierforAdvertising）下的广告精准度下降，ROI取决于不方便，Meta预估该直接影响在1Q22小幅增大；2）通货膨胀与风险管理中的断等宏观因素直接影响的电子商务额度；3）固定汇率波动。该的机构分析家确信Meta4Q解读出人际电玩短截图转化成21世纪引人注意，同时元黑洞生态短时间兴盛。

21世纪一： TikTok高增、Meta转变，全球人际电玩短截图转化成21世纪引人注意

据TikTok官网，TikTok1M18全球运用于程序数5，500万，12M18将近2.71亿，12M19增至5.07亿，9M21进一步突破10亿；而据Meta税后，4Q21FacebookDAU为19.29亿（+4.6%yoy，-0.1%qoq），环比首次出现下滑，一定相对受TikTok冲击。扎克伯格在业绩解释会上问到，Reels短截图将成为Meta长时间冲刺方向，以外Reels已经成为FoA中的快速增长最快的内容。竞品压力下，扎克伯格对转变仍持悲观态度，确信Meta有数漂移后端Feed与Sotries失败转变的先前，Reels的一些公司能力长时间有望短时间增强。

21世纪二：在Meta的短时间投身于下，元黑洞生态南北向亦然循环

Meta在4Q21的税后中的对FRL业绩单独揭发，2021年实现资本额22.7亿美元（yoy+100%）；4Q21资本额8.8亿美元（yoy+22%，qoq+57%），主要由Quest2假期销售拉动；2021全额亏损102亿美元（yoy+54%）；4Q21亏损33亿美元（yoy+57%，qoq+26%），成本主要来自于员工成本、R&D与COGS。扎克伯格问到，Meta预估在22年稍晚问世低后端VR头显，AR戴眼镜新项目Project Nazare某种相对会短时间推进。该的机构分析家确信，Meta的短时间投身于有望助力制作者变现，有利于元黑洞行业可短时间其发展：1）Oculus运用于在21年父亲节登顶英国iOS榜单；2）以外运用于程序已在Quest商店消费超10亿美元。

21世纪三：元黑洞人际将不就其AR/VR，而将协同工作各类终后端

扎克伯格问到，Horizon将成为Meta元黑洞中的的核心系列产品，预估2022年问世漂移新版本，除VR设备外，运用于程序可以通过Facebook、Instagram或其他运用于登录Horizon。该的机构分析家确信，元黑洞人际从VR/VR设备南北向漂移/PS等各类终后端是大势所趋。而这也在其他运用于的其发展中的得到印证，如RecRoom在2016曾在Steam的平台问世时定位VR人际运用于，而后逐渐兼容性还包括iOS/PS4/Xbox/Oculus等多个的平台，据RecRoom官方数据库，截至3M21运用于程序总数将近1，500万，其中的VR运用于程序分之二比约25%，失败实现破圈。

21世纪四：虚拟世界面孔成为冲刺方向之一，置身于转化成相对有望进一步增强

扎克伯格问到，虚拟世界转化成自在（Avatars）未来将成为2D人际运用于与3D置身于转化成VR领略的桥梁：12M21Meta向Quest、Rift等VR的平台的所有UnityLinux问世MetaAvatarsSDK；全面性完成的不够换进一步无需运用于程序自定义虚拟世界面孔；Meta还将问世数字服装。同时该的机构分析家看到电脑游戏引擎作为构建元黑洞的工具，全面性也有所增加方面各个领域的布局，如22年1月24日Unity同年完成对Ziva的收购，Unity问到此举将增强制作者数字人、生命体各个领域的创作效率与能量密度。该的机构分析家确信，在工具与的平台的协力促成下，虚拟世界面孔置身于转化成水平将进一步加强。