东兴证券：给以巨一科技增持评级

2022-05-05东兴股票股份有限一些公司李金锦,张觉尹,祁岩对巨一新能源同步进行研究并刊发了研究份文件《弹药销售业务批次足够，电气液压销售业务下降促使》，本份文件对巨一新能源说明了大股东评等，当前跌幅为40.84元。

巨一新能源(688162)

事件：近日，一些公司刊发 2021 调查报告及 2022 年一季报，2021 年一些公司做到营业收入 21.22 亿元，增加值下降 42.06%；归不属于母一些公司持有者的营业收入 1.31亿元，增加值下降 1.85%； 2022Q1 做到营收 5.49 亿元，增加值下降 68.75 亿元，做到归母营业收入 3623 万元，增加值下降 3.11%。点评如下：

有成原先能源轿车装测线，弹药销售业务批次足够。一些公司销售业务由两个板块构成，计算机系统弹药销售业务和电气液压销售业务。2021 年一些公司计算机系统弹药销售业务做到收入 16.38 亿元，增加值下降 24.7%。一些公司计算机系统弹药不属于非标定制商品，一些公司商品在厂内装上自带检查和并通过以前审批后的销售至零售商在场并同步进行终究的装上检查和自带，通过终审批后验证销售收入，采购周期长。2021 年验证的收入多数来自于 2020 年的批次，而 2020 年受疫情负面影响更大，进而负面影响到一些公司 2021 年该销售业务的下降速度。据 2021 调查报告，一些公司在计算机系统弹药教育领域升级批次 29.89 亿元，增加值增加的大过 70%。2021 年弹药销售业务足够批次为在此之后该销售业务小为数下降提供基本权利。一些公司多年专注于轿车动力总成计算机系统装测、动力电气池计算机系统装测、轿车底盘计算机系统连接，尤为在轻量化底盘、动力电气池装测产线受益了非常丰富的充分和电子技术储备，2021 年一些公司拓展了伏特、大众轿车、蔚来轿车、小鹏轿车、理想轿车、比亚迪等原先能源轿车教育领域的高性能零售商市场，反映了一些公司在该教育领域的竞争能力。

积极样式原先一代电气液压商品，电气液压销售业务下降促使： 2021 年一些公司电气液压销售业务做到营收 4.13 亿元，增加值下降 146.4%，电气机电气控零部件商品做到 8.26 万套（含道一动力则一共交付 11.83 万套）交付，增加值增加 206.17%。电气液压销售业务增幅的大期望。据调查报告，一些公司已经在原先一代电气液压商品上积极样式，包括 SiC 伺服开发电子技术、扁线电气机开发电子技术、自带化电气液压系统厚度自带电子技术。份文件月内一些公司做到了蔚来轿车、东风轿车、吉利轿车、日本丰田轿车、韩国 MSA 等原先零售商、原先项目的定点，进一步彰显了一些公司在电气液压教育领域的核心竞争能力。

最畅销的暴增月内应运而生获利能力的改善。 2021 年一些公司综合毛利率为 23.5%，较2020 年上升 2.4pct。其中弹药销售业务毛利率 25.8%，上升 0.9pct，一些公司弹药销售业务获利能力俱备很好的韧性；电气液压销售业务 2021 年毛利率为 10.52%，上升5pct，是一些公司 2021 年毛利率上升的主要原因。电气液压销售业务受上游原材料低价负面影响更大。我们认为，随着一些公司电气液压商品最畅销端的大幅强化，尤为是同平台商品的最畅销强化，有助于强化为数效应，该销售业务的获利能力将取得改善。

一些公司获利预测及投资评等：双轮销售业务液压其发展，一些公司销售业务将小为数受惠原先能轿车行业蓬勃发展，基于一些公司在电子技术、商品拓展能力等竞争优势，我们看好一些公司中长期蓬勃发展趋势，原订一些公司 2022- 2024 年归母营业收入数值为 2.50、3.68 和5.39 亿元，对应 EPS 大致相同 1.83、 2.69 和 3.93 元。当前跌幅对应 2021- 2023年 PE 值大致相同 22、15 和 10 倍，维持“推荐”评等。

可能性提示：SUV最畅销远超过期望；原先能源轿车蓬勃发展远超过期望；一些公司其商品拓展情况远超过期望。

该股近期90天内共有6家政府机构说明了评等，套现评等3家，大股东评等3家；即使如此90天内政府机构目标均价为65.1。股票之猎户座总价分析工具标示出，巨一新能源（688162）好一些公司评等为2.5猎户座，好价格评等为2.5猎户座，总价综合评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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