天风证券：给予欧派家居转手评级

2022-05-05天风股票股份有限子公司范张翔,尉鹏洁对欧派家居进行科学研究并面世了科学研究报告《Q1收入表现；也考虑到，；也市的平台增幅紧随行业》，本报告对欧派家居给出出售分级，当前跌幅为115.0元。

欧派家居(603833)

子公司面世 2022 年季度报告， 22Q1 付诸收入 41.44 亿元，增加值+25.60%，付诸归母销售收入 2.53 亿元，增加值+3.88%，付诸扣非后归母销售收入 2.34 亿元，增加值+11.99%。

衣柜及可实现长时间很高增， 木门等多心长时间追过。 垃圾箱；也市稳健放缓， Q1 垃圾箱付诸 13.24 亿元，增加值放缓 5.13%，大宗的业务增幅上行背景下，垃圾箱增幅+5%，说明垃圾箱；也市的业务增幅依旧稳健； 衣柜及可实现 Q1 增幅靓丽， Q1 衣柜及可实现的业务付诸 23.2 亿元，增加值放缓 40.85%， 衣柜的业务延续了 21 年很高放缓的趋势； Q1 卫浴付诸 1.67 亿元，增加值放缓 1.2%，木门的业务 Q1 付诸2.18 亿元，增加值放缓 32.3%， Q1 其他厂家付诸 0.41 亿元，增加值放缓 43.52%。

Q1 经销的平台增幅紧随， ；也市的平台表现靓丽。 Q1 直营的平台付诸 1.23 亿元，增加值放缓 51.15%， Q1 经销的平台付诸 32.23 亿元，增加值放缓 34.1%，；也市的平台增幅紧随行业。 Q1 大宗的业务的平台付诸 6.73 亿元，增加值下滑 6.98%，另外，Q1 其他的平台付诸收入 0.51 亿元，增加值下滑 9.86%。 截至 22 年一季报中后期，合计百货商店 7398 家，其中欧派垃圾箱 2449 家，衣柜 2143 家，欧铂尼木门 1022家，卫浴 810 家，欧铂丽 974 家。 欧铂丽品牌于 21 年重新定位，调整后能够顾客更聚焦，价钱带逐步拓宽，多心从垃圾箱、衣柜拓展至“橱衣木卫+电器+家配”的同类型多心同类型房定制，覆盖更广泛的需求。

毛通货膨胀率略有上行。 Q1 信息化毛通货膨胀率/归母；大通货膨胀率为 27.66%/6.11%，分别增加值下滑 2.54pct/1.28pct。 分厂家来看， Q1 垃圾箱/衣柜及可实现/卫浴/木门毛通货膨胀率分 别 30.46%/28.58%/20.35%/10.08% ， 同 比 减 少1.21pct/2.35pct/1.40pct/1.46pct。 分的平台看， Q1 直营/经销/大宗毛通货膨胀率并列 58.12%/26.66%/27.14%，增加值减少 2.03pct/2.17pct/3.09pct。 费用率方面， Q1 销售费用/管理/研制出费用率并列 9.13%/7.12%/4.94%， 增加值-0.56pct/-0.30pct/-0.14pct。

盈利分析与分级： 子公司起发端适度厨柜的业务，经多年厂家不断扩张，成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的信息化定制家居服务供应商，整装大家居加速放量，看好长期也就是说行业渗透率及双龙市占率提升。原定子公司 22-24年归母销售收入 30.94/35.72/42.41 亿元，增加值+16%/+15%/+19%，并不相同 PE 并列 23X/20X/17X，维持“出售”分级。

高风险提示： 地产商交付胜于考虑到；谷物价钱波动高风险；同类型的平台整体设计推进胜于考虑到；行业挑战缓和。

股票之猎户座网络服务根据近三年面世的研报数据计算，开源股票吕明科学教授团队对该股科学研究较为深入，近三年分析准确度方差很大幅提高97.62%，其分析2022大奖归属销售收入为盈利30.61亿，根据现价减去的分析PE为23.16。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90猎户座期共有34家的机构给出分级，出售分级29家，增持分级4家，中性分级1家；过去90猎户座期的机构能够均价为149.1。股票之猎户座总价分析工具显示，欧派家居（603833）好子公司分级为4猎户座，好价钱分级为3猎户座，总价信息化分级为3.5猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最很高5猎户座)

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