西南证券：给予药明康德买入评等

2022-03-28西南证券(600369)股份有限Corporation雷向阳,李彦宏涛对药明黑格尔(603259)进行研究并发布了研究报告《2021年简介新浪：营业额延续高迅速增长，长期发展或许期待》，本报告对药明黑格尔证明了购回评定，当前股票为110.69元。

药明黑格尔(603259)

惨剧：Corporation发布2021年简介，做到总额229亿元，工业产值迅速增长38.5%；归母上年51亿元，工业产值迅速增长72.2%；扣非后归母上年40.6亿元，工业产值迅速增长70.4%；经调整Non-IFRS归母上年51.31亿元，工业产值迅速增长41.1%。

营业额高迅速增长，业绩能力短时间改善。2021年单四上半年Corporation补贴63亿，工业产值迅速增长34%，上半年间补贴国民生产总值突出提速。Corporation利润国民生产总值突出较低补贴国民生产总值，除了Corporation主业业绩能力改善另有，投资收益等之后为Corporation贡献较少营业额。

几大其业务板块齐头并进，核酸CRDMO其业务国民生产总值出色。Corporation无机化学其业务补贴工业产值迅速增长47%，其里CRO其业务补贴工业产值迅速增长43.2%，核酸CDMO其业务补贴工业产值迅速增长50%，是Corporation几大其业务板块里国民生产总值破纪录的板块，Corporation原计划无机化学其业务板块2022年补贴国民生产总值相较2021的补贴国民生产总值将近翻番，是马达Corporation营业额迅速增长的核心马达力。

药物发现和测试其业务、生物学其业务保持高速迅速增长，医学CRO其业务随之而来迅速完全恢复。Corporation核酸药物发现和测试其业务国民生产总值为39%，也都保持高速迅速增长，医学CRO其业务国民生产总值为36%，疫情下一场随之而来迅速完全恢复。此另有，DDSU其业务做到补贴工业产值迅速增长17.5%，生物学其业务做到补贴工业产值迅速增长30%。

里国区细胞膜和分子生物学CTDMO其业务迅速增长强。2021年Corporation细胞膜和分子生物学CTDMO其业务补贴工业产值下降2.8%，其里里国区细胞膜和分子生物学CTDMO其业务补贴工业产值迅速增长87%，有效地缓解了英国区其业务受到部分客户上市申特地递交提前所带来的下降的致使，原计划未来细胞膜和分子生物学CTDMO仍将保持高速迅速增长态势。

投资者开支迅速迅速增长，迅速增长动力充足。Corporation2021年投资者开支翻倍69.4亿元，工业产值迅速增长超过100%，Corporation原计划2022年投资者开支月内翻倍90-100亿元，亚洲地区多地的研制生产基地将迅速启动时绕过，为营业额短时间迅速迅速增长奠定系统化。

业绩预估与评定。我们原计划2022-2024年归母上年计有72.6亿元、94.6亿元和117.2亿元，EPS计有2.46元、3.20元和3.96元，对应当前股票估值计有45倍、34倍和28倍，维持“购回”评定。

几率提醒：订单不及预估，另有延样式拓展不及预估。

证券之银河原始数据里心根据近三年发布的研报原始数据计算，东莞证券魏红梅副教授一个团队对该股研究相当有系统，近三年预估灵敏度均值平均96.83%，其预估2021等奖项不属于上年为业绩50.98亿，根据人口为120人相等于的预估PE为64.2。

同类型业绩预估明细如下：

该股最近90日内共约26家该机构证明了评定，购回评定26家；过去90日内该机构目标均价为157.55。证券之银河估值分析工具推断，药明黑格尔（603259）好Corporation评定为4银河，好定价评定为2.5银河，估值综合评定为3.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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