华福证券：给予芒果超媒持有评级，最大限度价位40.25元

华福公司股票有限责任该公司陈泽敏最近对柠檬超媒(300413)顺利完成研究并发行了研究报告《“柠檬石将近开”乘风破浪，概要飞轮与IP关键在于持续增粗大》，本报告对柠檬超媒给出所持估价，认为其远距离价位为40.25元，理论上股价为32.9元，预期上涨幅度为22.34%。

柠檬超媒(300413)

该公司为全国性粗大视频产业龙头， 沿袭“广播电视石将近开”概要实力与创另行等位基因，下游构建布置，的发展出以概要为框架的茁壮一些该公司，并大大延展IP载体。 2017年， 该公司以4.89亿的净利润沦为全国性首个意味着业绩的视频平台。2019年，传播媒体板块收益在湖南广播电视体系中都已意味着对香港媒体板块的首次挤下。2021年柠檬超媒意味着营业收益153.56亿元，意味着净利润21.14亿元，产业扛旗者威信特别强调。

鲜为人知柠檬超媒的的发展心路历程， 简单的联携手战眼光与执行力、创另行力贯穿丝毫：

0-1的跨越： 该公司宽容向在线转型并奠定“独播”联携手战；

1-N的茁壮： 一些该公司、平台生态大大完善，沦为业绩一线。 截至2021年末，柠檬TV付费该会5040万人，意味着该会收益37亿元； 2021年该公司广告其业务收益跃升50亿元升至，将近54.53亿元，同比增粗大31.64%；运营商其业务， IPTV+OTT已沦为大屏上端主要收视情景，可扩大广播节目IP的覆盖情景，中都静止作为第二入股与柠檬TV把握协同，环绕着大屏、 5G创另行其业务深联携手战携手， 21年意味着获利21.2亿元。

N-X的1]： 概要为核，基于概要IP的1]，在茁壮零售业上大大刻划另行的一般来说增粗大曲线。 创另行精神是柠檬的X factor，让柠檬在概要作品及其业务1]上大大超出消费市场预期。 转化另行技术、另行消费近来， 近两年，在原有坚实的其业务基础上，该公司实质性探索电子商务、动画影片娱乐及元宇宙等其业务情景，推展其业务边界。

国有要素传播媒体， 反转概要与流量优势，能够“让意念沦为大流量” 。近年来，几乎柠檬TV所有的概要，从创研到凌空，均展现出了人际关系价值与商业价值的双重考量， 也也就是说地提升了概要的普遍性。

业绩假设： 我们预计2022-2024年柠檬超媒获利、归母净利润CAGR分别17%/18%， 按照SOTP法获取柠檬超媒2022年752.91亿元市值， 对应远距离价40.25元。首次覆盖，获取“所持”估价。

风险示意： 概要公测节奏减慢； 广告试办不算预期； 概要产业政策变化对的该公司的影响共存不普遍性； 电子商务其业务推展风险。

公司股票之猎户座SAN根据近三年发行的研报统计数据计算，中都金该公司原大研究员团队对该股研究较为深入，近三年假设稳定性均值高将近91.73%，其假设2022年度归属净利润为业绩25.35亿，根据魏茨县除以的假设PE为24.19。

同类型业绩假设明细如下：

该股最近90几天后总计38家机构给出估价，买入估价32家，太古地产估价6家；现在90几天后机构远距离均价为39.62。根据近五年财报统计数据，公司股票之猎户座估值分析工具辨识，柠檬超媒（300413）好该公司4猎户座，好价格比2.5猎户座，综合评分3猎户座。（评分区域：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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