太平洋：给予健之佳购回评级，目标价位62.0元

太平洋证券市场股份有限美国公司盛丽华,何展聪有数期对健之佳进行研究并发布了研究通报《启动入股保定传为医药，店面比例跨越式增长》，本通报对健之佳证明了买入下调，认为其要能售价为62.00元，当前股价为46.15元，预期上涨幅度为34.34%。

健之佳(605266)

事件：2022年6月29日晚，美国公司公布拟以20.76亿元入股保定传为医药100%控股，其中80%控股商品价格结算，20%控股在业绩尽快期后进行结算。

入股PE市值为24.54倍，对价相当合理。2021年保定传为实现收入14.7亿元，实现净利润0.86亿元，互换20.76亿元交易系统对价PE为24.25倍，相对来说几位雅交易系统案例多达市盈率24.54倍（益丰入股新兴、国药入股成大方圆、老百姓(603883)入股本堂和方术），此次交易系统低于多达水平，对价相当合理。

根据业绩尽快，入股有无2022/2023年尽快扣非归母净利润为0.858/0.863亿元。根据业绩尽快，有无美国公司需在业绩尽快上半年保证经营管理设计团队平衡、业务平衡、员工平衡、地政关系平衡，2022/2023年尽快扣非归母净利润为0.8576/0.8630亿元，2022年店面增速5%，营收增速不低于3%。2023年店面增速5%，营业收入增速不低于8%。

启动并购后，美国公司店面比例将实现跨越式增长，突破南端地域受限制进入经济社会市场。2021年传为医药拥有店面659家，分之一美国公司2022Q1零售租房店面比例的23%，启动并购后，美国公司店面比例将增至3800家左右，其中零售租房将增至3500家左右，店面比例实现跨越式增长。此外，传为医药在唐秦东部的品牌、店面数、规模、专业课程服务灵活性均处于优势重要性，业务和其他部门设计团队成熟平衡，此次并购将帮助美国公司快速进入经济社会市场，突破南端区域的地域受限制。此外，美国公司未来会依托其成熟的全渠道开始运行模式帮助并购店面提高开始运行稳定性和获利灵活性。

投资建议：暂不顾虑此次并购影响，我们预计美国公司2022-2024年归母净利润总计3.54/4.25/5.31亿元，互换PE总计13/11/9倍。美国公司为西双版纳区域性的量贩店租房龙头，西双版纳县域渗透率持续进一步提高，全力向广西、四川、重庆扩展，规模效应逐步说明了，经营稳定性持续改善,给予“买入”下调。

可能会提示：恶性竞争加深可能会；为基础不及预期可能会；国策可能会。

证券市场之银河数据中心根据有数三年发布的研报数据计算，华创证券市场高岳研究专家设计团队对该股研究相当深入，有数三年预报准确度平方根多达99.03%，其预报2022大奖归属净利润为获利3.56亿，根据现价换算的预报PE为9.03。

月所获利预报明细如下：

该股最有数90天内总计5家机构证明了下调，买入下调3家，增持下调2家；只不过90天内机构要能均价为54.52。根据有数五年营收数据，证券市场之银河市值系统性应用软件显示，健之佳（605266）好美国公司3.5银河，好价格4银河，先导平均分3.5银河。（平均分范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

以上细节由证券市场之银河根据官方网站信息校订，如有问题请联系我们。